[국제금융센터] 연준의 금리인하, 원유 등 일부 품목 제외하고 상품가격 상승 유도할 가능성 등

국제 금융 속보 국제금융센터 Flash News 2024. 9.3 해외동향부 (제 6926) • 주요 뉴스: 연준의 금리인하, 원유 등 일부 품목 제외하고 상품가격 상승 유도할 가능성 ° 유로존 8월 HCOB 제조업 PMI(확정치), 전월비 보합. 향후 전망도 불투명 • 중국 8월 차이신 제조업 PM, 전월비 상승. 다만 전반적인 기업활동은 여전히 부진 • 일본 2/4분기 기업 설비투자, 전기비 증가세 강화. 금리인상 여력 확보에 일조 국제금융시장: 미국 금융시장은 휴장. 유럽은 독일 선거, 부진한 8월 제조업 PM 등이 영향 유럽 주가 약보합1-0.02%), 달러화 약보합[-0.04%), 독일 금리 상승[+4bp] 0 주가: 미국 증시는 노동절로 휴장 유로 Stoxx600지수는 부진한 8월 제조업 PMI, 중국 경기부진 등으로 약보합 • 환율: 달러화지수는 거래 감소한 가운데 연준의 9월 금리인하 기대 등이 반영 유로화 가치는 0.2% 상승, 엔화 가치는 0.5% 하락 • 금리: 미국 채권시장은 노동절로 휴장 독일은 지방선거 이후 정치적 불확실성 증대, 국채 공급증가 전망 등으로 4bp 상승 ※ 뉴욕 1M NDF 종가 1335.7원(스왑포인트 감안 시 1338,2원, 0.02% 하락. 한국 CDS 약보합 주가 환율 미국 유럽 중국 일본 한국 달러지수 유로화 엔화 위안화 원화 9/2일 8/30일 휴장 5,648.4 524.94 525.05 2,811.0 2,842.2 38,701 38,648 2,681.0 2,674.3 101.65 101.70 1.1072 1.1048 146.92 146.17 7.1173 7.0913 1,338.5 1,337.5 전일대비 -0.02% -1.10% +0.14% +0.25% -0.04% +0.22% -0.51% -0.37% -0.07% 미국 국채 금리 10y 독일 영국 CDS §y 한국 중국 EMBI+ VIX WII유 원자재 구리 금 9/2일 8/30일 휴창 3.90% 2.34% 2.30% 4.06% 4.02% 32bp 32bp 57bp S7bp - 400 16.41 16.39 휴정 73.55 휴장 431.9 1,827.7 1,817.6 전일대비 - +4bp +4bp -Obp +0bp - +0.12% - - +0.56% • 국제금융센터 1 2024. 9.3 Flash News 금일의 포커스 • 연준의 금리인하, 원유 등 일부 품목 제외하고 상품가격 상승 유도할 가능성 • 통상적으로 금리인하는 생산 및 보유 비용을 떨어뜨리고, 수요를 촉진하여 상품가격 상승에 일조. 다만 2000년 이후 3번의 통화정책 완화 시기(닷컴버블 붕괴 이후, 서브프라임 사태 이후, 코로나 팬데믹 이후)에 금리인하의 속도와 폭, 그에 따른 상품가격 영향이 상이. 그리고 다음과 같은 2가지 사실을 확인 • 첫째, 금리인하의 영향력은 상품의 특성에 따라 다양. 일례로 원유, 금속, 곡물 등은 수요와 공급이 가격 결정에 큰 영향을 미치는 반면 금리인하의 영향력은 상대적으로 작은 편. 또한 원유, 금속, 곡물 등은 인플레이션과 직접적으로 연결되어 경우에 따라 당국이 개입에 나서는 경우도 많다는 특성도 내재 • 둘째, 금리인하 시기의 경제 여건에 따라 상품가격 상승 기간도 차별화. 금리인하 시기에 경제가 성장 궤도를 유지한다면 상승 기간이 늘어나지만, 경기가 부진하다면 상승 기간은 짧아지는 경우가 일반적 • 이를 감안한다면, 이번 금리인하는 대체로 상품가격의 상승 압력으로 작용할 전망. 다만 원유의 경우 수급(OPEC+가 감산 축소, 중국의 경기부진 등)을 고려한다면 큰 폭의 유가 상승은 기대난. 반면 금과 구리는 각각 지정학적 갈등, 녹색경제 전환에 따른 수요 증가 등으로 가격 상승을 상당 기간 지속할 것으로 예상 • 한편 일부에서는 이번 금리인하 시기의 상품가격은 1995년이 아닌 ' 01년과 같은 모습을 나타낼 것으로 전망. 즉, 연준이 향후 중폭 수준의 금리인하에 나서고, 글로벌 경제가 완만한 수준의 성장세를 이어가면서 상품가격은 대체로 큰 폭의 상승을 나타낼 것으로 관측(MUFG) 글로벌 동향 및 이슈 • JPMorgan, 미국 주가는 연준의 금리인하 이후에도 정체 움직임 나타낼 소지 O Mislav Matejka 스트래티지스트는 연준의 금리인하가 결국 성장 둔화에 따른 당국의 대응임을 고려할 때 큰 폭의 주가 상승을 기대하기 어렵다고 언급. 또한 통상적으로 9월은 주가가 하락하는 시기라는 점도 감안해야 한다고 주장. 이 외에 지정학적 불안도 존재하기에 투자자는 방어적 자세를 유지해야 한다고 권고 국제금융센터 2 2024. 9. 3 Flash News • 유로존 8월 HCOB 제조업 PM(확정치), 전월비 보합. 향후 전망도 불투명 • 8월 HCOB 제조업 PMI(확정치)는 45.8을 기록하여 속보치(45.6) 대비 올랐으나 전월(45.8) 대비 동일한 수준. 여전히 확장의 기준인 50을 하회하여 역내 제조업 경기가 부진한 국면임을 보여 주였고, 세부항목 가운데 신규수주 등이 부진한 것은 향후 전망도 밝지 않음을 시사 • 이스라엘, 휴전 요구하는 대규모 시위 발생. 네타냐후 총리는 강경 입장 고수 • 하마스가 납치한 인질 6명이 가자지구에서 살해된 채로 발견된 후 이스라엘 전역에서 분노한 시민들로 인해 휴전을 요구하는 대규모 시위가 발생. 노동조합은 총파업 예고. 다만 네타냐후 총리는 여전히 하마스에 강경 자세 유지 • 중국 8월 차이신 제조업 PM, 전월비 상승. 다만 전반적인 기업활동은 여전히 부진 • 차이신 8월 제조업 PMI는 50.4로 확장의 기준 50을 상회하며 전월(49.8) 대비 상승. 차이신 제조업 PMI는 중소 수출기업 중심으로 집계가 이루어진다는 사실을 고려 시, 관련 기업들의 활동은 전반적으로 양호한 것으로 분석. 다만 전반적인 기업활동은 시장 기대에 미치지 못하고 있어 당국의 추가 지원이 필요 • 중국 정부, 일본에 반도체 설비 수출 규제 관련 강력한 경제 보복 경고 • 일본 당국이 자국에 대해 반도체 설비 판매 관련 추가 제재에 나설 경우 강력한 경제 보복을 시행할 것이라고 경고. 일부에서는 중국이 Toyota 등 일본 자동차 제조업체에 사용되는 필수 원료 수출을 제한할 수 있다고 분석 • 일본 2/4분기 기업 설비투자, 전기비 증가세 강화. 금리인상 여력 확보에 일조 • 2/4분기 기업들의 설비투자는 전년동월비 7.4% 증가하여 전기(6.8%) 대비 높은 수준. 이번 결과는 향후 경제 성장에 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상. 아울러 시장에서는 경제 성장이 향상될수록 일본은행은 금리인상에 나설 수 있는 유리한 여건을 확보할 것으로 평가 주요 경제지표 • 주요 경제 이벤트(9/3 현지시각 기준) • 미국 8월 ISM 제조업 PMI 및 S&P 글로벌 제조업 PMI, 7월 건설지출 • ECB 나겔 위원 및 영란은행 브리든 위원 발언 3 2 국제금융센터 2024. 9.3 Flash News 해외시각 및 외신평가 • 선진국의 이민노동자 유입, 정치적 갈등에도 경제적 편익의 효과가 더 큰 편 - Reuters (Raw economics will trump migrationis sour politics) • 최근 주요 선진국이 고령화와 저성장에 직면해 있는 가운데, 이민자 수용 관련하여 정치적 논쟁은 격화. 그러나 경제학자들은 이민자를 통해 전세계 GDP를 20%~60%까지 증가시킬 수 있는 등 관련 효과가 크다고 주장. 이는 외국인 근로자의 임금 상승에 따른 소비 증가와 노동력 공급 확대 등이 가능하기 때문 • 한편 노동력 부족과 연금 시스템 악화 등의 구조적인 장기 문제가 완화되면서 이민자 유입 관련 정치적 저항이 줄어들 가능성도 존재. 이에 선진국들은 적극적인 이민노동자 수용이 종합적으로 유리. 다만 정치적 반발을 줄이기 원한다면, '숙련된 이민노동자'를 선별적으로 임시 고용하는 방안을 고려할 필요 • 미국 해리스 부통령, 경제 문제 해결을 위한 통합적 정책 수립 필요 - Financial Times (America needs someone to connect the economic dots) • 최근 지지율 조사에 따르면, 해리스 부통령이 트럼프를 앞서고 있으나 아직 구체적인 경제 정책은 제시하지 않은 상황. 해리스의 관심 분야인 주택, 보육 등 경제 문제를 해결하기 위해서는 이를 유기적으로 연결시키는 접근 방식이 필요 • 구체적으로 주택 문제의 경우 세제 인센티브 제공 및 지역규제 완화와 연결되어야 하며, 공급망과 비용 증가 등 제도적 문제에 대한 포괄적인 이해도 중요. 또한 식료품 가격 폭등을 해결하기 위해서는 글로벌 금융시장의 투기적 행태와 규제 부족 등이 미치는 영향도 함께 고려하는 과정이 요구 • 고금리 등에 따른 미국 내 신규 아파트 공급 감소, 임대료 상승을 초래 - VS] (Apartment Construction Is Slowing, and Investors Are Betting on Higher Rents) • 펜데믹 이후 임대료 상승 등으로 대규모 신규 아파트가 공급되면서, 임차인들의 높은 임대료 문제는 어느 정도 개선. 하지만, 최근에는 여전히 높은 금리와 건설비용 상승 등으로 신규 공급이 감소되고 있으며, 이는 다시 임대료 상승을 부추길 소지 • 아파트 건설업체들의 자금조달 난항과 수익성 감소로 주택착공이 급감하며, 7월 기준 연간 다세대 주택착공은 각각 전년동월비 22%, 22년 4월 최고치 대비 41% 감소. 아울러 25~' 26년 연간 주택완공은 가파르게 축소될 전망(Costan). 향후 금리인하로 인한 차입비용 감소도 단기간에 기존 추세를 바꾸기는 어려울 것으로 판단 국제금융센터 4 2024. 9.3 Flash News • 중국 지방정부, 세수 부족 해결을 위한 비세금성 수입 확대 추진은 실효성에 의문 - WSJ (China Property Slump Spurs Local Governments' Quest for Cash) • 중국 정부의 올해 7월까지 세금 수입은 지속적인 경기침체, 지방정부의 토지매각수익 부진 등으로 전년비 5.4% 감소. 이는 지방정부의 재정이 약화된다는 의미이며, 이에 따라 지방정부는 대체 수입원 발굴과 중앙정부의 지원이 시급한 상황 • 지방정부는 세수 부족 해결을 위해 국유자산 매각, 벌금 및 압류 등 비세금성 수입 확대에 집중. 관련 영향으로 23년 3.7% 감소했던 비세금성 수입은 금년 7월까지 12% 급증. 다만 해당 과정에서 투명성이 결여되는 문제도 발생 • 이러한 상황은 이미 힘겨워하는 소비자와 기업의 신뢰를 한 번 더 무너뜨릴 우려. 이에 지방정부의 재정 확보를 위해 중앙정부는 지원 및 대책 마련이 요구 • 트럼프의 비트코인 전략자산 편입, 달러화 지위 약화 등을 초래할 소지 - Finangia Times (Trump's call for a bitcoin strategic reserve is a very bad idea) • 중국의 GDP 목표 달성, 부동산 경기 침체 장기화 등으로 어려울 가능성 - Reuters (China GDP hiccup would have long-term aftershocks) • 중국 경제, 성장률 목표 달성 위해서는 보다 강력한 경기 부양책이 시급 - 블룸버그 (Chinas Sputtering Growth Engines Raise Urgency for Stimulus) 5 _ 3 국제금융센터 2024. 9. 3 Flash News 금융시장 주요 지표 S&P500 및 KOSPI 5700 5500 5300 5100 4900 S&P500 • KOSPL-우축 3200 3000 2800 4500 4m 4300 4100 3900 3700 Ju123 Oct-23 자료 : Bloomberg 2600 2400 2200 2000 Jan-24 Apr-24 Ju1-24 달러인덱스 및 원/달러 환율 (원/달러) 2450 109 107 105 103 101 - 달러인덱스 원/달러 환율.우죽 1400 1350 1300 99 97 95 J01-23 0ct-23 자료 : Bloomberg 1250 1200 Jan-24 Apr-24 3u124 VIX 및 EMBI+ 30 (bp) 500 -vx EMBl+스프레드.우죽 25 450 20 • 400 내 30 10 300 5 Ju1-23 250 Oct.23 자료 : Bloomberg Jan-24 Apr-24 Ju1-24 미국 및 한국 국채 10년물 5.5 (%) - 미국 국채금리(10y) -한국 국채금리(10y) 5.0 4.5 3.0 2.5 Ju123 Oct-23 Jan-24 Apr-24 Jul-24 브렌트유 및 유럽 천연가스 (s/bbl) 105 - 브렌트유 -유럽 천연가스•우축 95 85 75 65 (E/Mwh) 200 180 160 140 ¼ 1%0 80 60 ~ 40 20 45 Ju1-23 Oct-23 Jan-24 Apr-24 Ju1-24 달러-원 스왑베이시스 및 한국 CDS 90 (bp) 80 70 -한국 coS(5y) - 달러•원스왑베이시스(1y)-우죽 30~~ 20 10 0 Ju1-23 (bp) 20 0 -20 40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 -200 0ct-23 Jan-24 Apr-24 Jul.24 국제금융센터의 사전 동의 없이 무단 전재 금지; 본 자료 내용에 의거하여 행해진 투자행위 등에 대하여 일체 책임을 지지 않습니다. 문의: 02-3705-6172, E-mail jsjeongalkcif.or.kr • 국제금융센터 6