[국제금융센터] 미국＇12월 소매판매, 예상치 상회. 조기 금리인하 기대 감소 등 (1.18일)

국제 금융 속보 국제금융센터 Flash News 2024. 1. 18 해외동향부 (제 6730) • 주요 뉴스: 미국 ' 12월 소매판매, 예상치 상회. 연내 조기 금리인하 기대 감소 • 미국 베이지북, 대부분의 지역에서 노동시장 냉각. 소비활동도 이전보다 약화 • ECB 라가르드 총재, 여름에 금리인하 단행할 가능성. 다만 경제지표 고려할 방침 0 중국 23년 4/4분기 성장률, 예상치 하회. 경제활동 촉진을 위한 당국의 지원 필요 • 국제금융시장: 미국은 연준의 조기 금리인하 기대 감소 등으로 위험자산 선호 약화 주가 하락[-0.6%], 달러화 강보합[+0.03%), 금리 상승[+4bp] 0 주가: 미국 S&P500지수는 금리인하 지연 가능성, 국채금리 상승 등으로 하락 유로 Stoxx600지수는 ECB 인사들의 다소 매파적 발언 등으로 1.1% 하락 • 환율: 달러화지수는 양호한 작년 12월 소매판매 결과 등으로 강보합 유로화 가치는 0.1% 상승 및 엔화 가치는 0.7% 하락 • 금리: 미국 10년물 국채 금리는 향후 견조한 경기 전망 등으로 상승 독일은 미국 국채시장 영향 등으로 6bp 상승 ※ 뉴욕 1M NDF 종가 1342.9원(스왑포인트 감안 시 1345.3원, 0.08% 상승). 한국 CDS 상승 주가 미국 유럽 중국 일본 한국 달러지수 유로화 환율 엔화 위안화 원화 1/17일 1/16일 4,739.2 4,766.0 467.71 473.06 2,833.6 2,894.0 35,478 35,619 2,435.9 2,497.6 103.38 103.36 1.0883 1.0875 148.16 147.19 7.1963 71877 1,344.2 1,331.8 전일대비 -0.56% -1.13% -2.09% -0.40% -2.47% +0.03% +0.07% -0.65% -0.12% -0.92% 1/16일 4.06% 10y CDS 5y 원자재 미국 독일 영국 한국 중국 EMBI+ VIX WII유 구리 금 1/17일 4.10% 2.32% 3.99% 31bp 69bp - 14.79 72.56 3733 2,006.3 2.26% 3.80% 29bp 65bp 357 13.84 72.40 376.7 2,028.4 전일대비 +4bP +6bp +19bp +2bp +4bp - +6.86% +0.22% -0.89% -1.09% 일본 닛케이225, 한국 Kospi. NDF 환율 변화는 스왑포인트 1 • 국제금융센터 2024. 1.18 Flash News 금일의 포커스 • 미국 12월 소매판매, 예상치 상회. 연내 조기 금리인하 기대 감소 • 작년 12월 소매판매는 전월비 0.6% 증가하여 전월(0.3%) 및 예상치(0.4%) 상회. 양호한 고용여건이 견조한 소비를 뒷받침했으며, 세부적으로 자동차 및 온라인 판매가 호조를 나타낸 것을 확인. 한편 GDP의 소비항목과 상관관계가 높은 근원 소매판매의 경우 전월비 0.8% 증가 • 이번 결과로 작년 4/4분기 성장률이 예상보다 좋을 수 있다는 평가가 제기되었고, 이에 3월 금리인하 기대가 감소. 경기 연착륙 가능성이 높아지고 있으며, 연준의 경우 경제가 너무 뜨겁지도 않고 차갑지도 않은 상황을 고려한다면 연내 3~4의 금리인하가 가능할 전망(FWDBONDS) • CME의 FedWatch Tool은 여전히 연내 6회의 금리인하(각 0.25%p)를 예상. 다만 3월의 금리인하 가능성은 대략 54%로 전일의 65%에 비해 하락 • 한편 작년 12월 산업생산은 전월비 0.1% 늘어 11월(0.0%) 대비 양호한 모습. 다만 연간 기준으로는 1.2% 감소. 고금리가 지속되면서 제조업 활동 역시 전반적으로 둔화되고 있다는 의견이 많은 편. 반면 1월 NAHB 주택시장지수는 저금리 등의 영향으로 44를 나타내 작년 2월 이후 최고치 글로벌 동향 및 이슈 • 미국 베이지북, 대부분의 지역에서 노동시장 냉각. 소비활동도 이전보다 약화 • 거의 모든 지역에서 구직 대기자 증가, 이직률 하락, 선별적 채용 확대, 임금상승 압력 완화 등 노동시장 냉각신호가 1개 이상 발생했다고 평가. 이에 내년 임금상승률이 둔화될 것으로 전망. 또한 소비의 경우에도 임의 소비재 및 내구재 지출이 감소하는 등 소비둔화 징후가 나타나고 있다고 진단 • 연준 보우먼 이사, 새로운 은행 자본 규제는 큰 폭의 수정이 필요 • 계속해서 논란을 초래하고 있는 새로운 은행 자본 규제안을 크게 수정해야 한다는 의견을 제시. 특히 일부 내용은 모두 삭제되어야 한다고 주장. 작년 여름 은행에 보다 큰 규모의 자본 보유를 의무화한 규제안이 공개되었는데, 이에 대해 수정이 필요하다는 의견이 지속적으로 제기 2 _ 국제금융센터 2024. 1.18 Flash News • 미국 Charles Schwab, ' 23년 4/4분기 이익은 순이자마진 감소 등으로 저조 • 작년 4/4분기 작년 4/4분기 이익은 전년동기비 47% 급감. 이는 순이자마진의 큰 폭 감소에 기인. 이 외에도 PNC Financial, Citizens Financial, Us Bancorp 등의 은행도 유사한 형태의 실적 결과를 공개 • ECB 라가르드 총재, 여름에 금리인하 단행할 가능성. 다만 경제지표 고려할 방침 • ECB 인사들의 발언을 참조한다면 여름에 금리인하가 가능할 것으로 예상. 다만 통화정책은 경제 지표를 먼저 우선시하여 결정될 것이라고 발언. 반면 네덜란드 중앙은행 총재 놋 위원은 시장에서 ECB 금리인하 기대가 과도하다고 평가 • 영국 23년 12월 소비자물가, 전월비 상승. 금리인하 기대 약화 • 작년 12월 소비자물가는 전년동월비 4.0% 올라 전월(3.9%) 대비 높은 수준. 시장에서는 이번 결과로 영란은행의 5월 금리인하 가능성이 줄었다고 평가 • 중국 23년 4/4분기 성장률, 예상치 하회. 경제활동 촉진을 위한 당국의 지원 필요 • 작년 4/4분기 성장률은 5.2%로 전기(4.9%) 대비 높았으나 예상치(5.3%) 대비 낮은 수준. 특히 디플레이션 확산, 부동산 위기, 저조한 수요 등을 고려 시 금년 성장률은 점차 하락할 것으로 추정. 시장에서는 보다 강력한 경기 회복을 위해서 대규모 글로벌 수요 증가 혹은 정부의 지원이 필요할 것으로 분석 • 한편 작년 12월 산업생산은 전년동월비 6.8% 늘어 전월(6.6%) 대비 증가. 반면 같은 달 소매판매는 전년동월비 7.4% 증가하여 전월(10.1%) 대비 낮은 수준 • OPEC, 내년 글로벌 원유 수요는 견조한 증가세 이어갈 것으로 예상 • 월간 보고서를 통해 금년 글로벌 원유 수요는 일일 225만배럴 증가를 예상했고, 내년의 경우 일일 185만배럴 증가할 것으로 전망. 다만 시장에서는 견조한 수요에도 경제 전반의 불확실성 등이 국제유가의 하락을 초래하고 있다고 평가 주요 경제지표 • 주요 경제 이벤트(1/18 현지시각 기준) • 미국 애틀랜타 연은 보스틱 총재 및 ECB 라가르드 총재 발언 • 미국 23년 12월 주택착공 및 건설허가, 1월 2주차 신규실업급여 청구건수 2 국제금융센터 3 2024. 1. 18 Flash News 해외시각 및 외신평가 • 연준의 금리인하, 물가흐름 등으로 조기 단행의 위험이 잠재 - Financial Times (The risk of premature central bank celebrations on inflation) • 미국의 경제 성장 및 고용은 대체로 양호한 상황. 하지만 연준은 향후 경기침체 회피를 위해서 통화정책 기조의 전환이 필요. 특히 시장에서는 현 정책금리는 중립금리보다 높아 지나치게 제약적이라고 평가 • 하지만 현 상황에서는 조기 금리인하로 인한 부작용을 고려하는 것이 적절. 이를 위해 미국의 생산능력 최대치, 과거 인플레이션 흐름 등의 확인이 중요. 지나치게 빠른 금리인하는 물가상승 압력을 재차 높일 수 있음을 유념할 필요 • 연준의 양적긴축, 속도에 있어 신중을 기할 것으로 예상 - 블룸버그 (Have No Fear of the Feds $7 Trillion Stash) • 최근 연준의 대차대조표가 7조 달러로 축소되었으며, 관련 인사들은 긴축 속도와 강도에 대한 논의를 지속. 특히 19년 양적긴축 당시 단기금리가 급등한 점을 감안했을 때, 신중하게 결정할 것으로 예상 • 아울러 연준이 양적긴축 속도 변화의 영향을 완전히 통제할 수 없다는 문제가 존재. 일례로 은행의 지급준비금 공급 증가 등 연준 자체적으로 지준을 통제할 수 없는 경우가 발생. 특히 시장이 지준율 인하 결정을 금리인하의 전조로 잘못 해석할 경우 시장 혼란을 야기하는 위험 조래 • 미국 달러화의 강세 전환, 트럼프 전 대통령의 재선 가능성 반영됐을 소지 - 블룸버그 (Trump Will Move Markets More Than the Fed) • 금년 미국 대선에서 트럼프 전 대통령의 승리 가능성이 높다는 평가가 많은 편. 이러한 평가가 현실화된다면 연준의 통화정책 보다 더 큰 경제적 영향을 미칠 가능성. 특히 외환시장에서 이러한 징후의 확인이 가능 • 작년 11월부터 약세를 나타내던 미국 달러화는 연초부터 강세 전환. 일부에서는 통화정책 전망은 이미 시장에 반영된 상태이기에 트럼프 전 대통령의 재선 여부가 달러화 환율에 더 큰 영향을 미칠 것이라고 평가 • 특히 트럼프 2기가 시작되면 달러화 강세, 우크라이나 지원 반대의사에 따른 유로화 하락, 관세부과로 인한 위안화 약세 등을 초래할 것으로 예상 4 2 국제금융센터 2024. 1.18 Flash News • 주요국의 임금 상승률 둔화, 금리인하 압력을 높일 가능성 - finandal Tins (Wage growth slows in world's major economies) • 지난 6개월 내 주요국 임금 상승률이 둔화. 미국의 경우 21년 9.5% 정점을 기록한 이후 23년 12월에는 3.8%까지 하락. 유로존의 역내 임금 상승률도 22년 5.2%에서 최근 3.8%까지 낮아진 것으로 확인 • 이는 임금 상승에 따른 기업의 비용 증가가 소비자에게 크게 전가되지 않는다는 의미이며, 통화 당국은 이를 인플레이션 목표 달성에 긍정적 요인으로 해석. 서비스 부문에서 인플레이션 압력은 여전히 높지만, 주요국의 전체 인플레이션은 전반적으로 하락세 유지 • 연준의 금리인하, 시장의 전망보다 느리게 추진할 전망 - WSJ (Markets Expect Rate Cuts Soon. Central Banks Say Not So Fast.) • 미국의 상업용 부동산, 대규모 부채 만기 도래 등으로 연체 증가 우려에 직면 - WSJ (The Bill ls Coming Due on a Record Amount of Commercia Real Estate Debt) • 인도 경제, 중국과 같이 투자 주도로 성장. 소비의 역할 확대할 필요 - 블룸버그 (India's Growth Has Chinese Characteristics) 3 국제금융센터 5 2024. 1. 18 Flash News 금융시장 주요 지표 S&P500 및 KOSPI 5000 4800 4600 4400 4200 -S&P500 - KOSPL-우죽 3200 3000 2800 3800 3600 3400 3200 3000 Dec-22 Mar:23 자료 : Bloomberg 2400 2200 2000 Jun-23 5ep-23 Dec-23 달러인덱스 및 원/달러 환율 115 113 111 109 107 105 103 101 99 97 95 Dec-22 Mar:23 자료 : Bloomberg -달러인덱스 -원/달러 환율.우죽 (원/달러) 2450 1400 1200 Jun-23 Sep-23 Dec-23 VIX 및 EMBI+ 35 -vx EMBI+스프레드.우죽 30 25 20 "4 15 10 (bp) 500 480 460 440 420 400 380 360 • 340 320 300 Dec-22. Mar-23 자료 : Bloomberg Jun-23 Sep-23 Dec-23 미국 및 한국 국채 10년물 5.5 (%) - 미국 국채금리(10y) -한국 국채금리(10y) 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 25 Dec-22 Mar-23 Jun-23 Sep-23 Dec-23 브렌트유 및 유럽 천연가스 110 (5/00) 105 100 95 90 - 브렌트유 1유럽 천연가스.우축 (E/Mwh) 200 180 160 140 120 100 7 65 60 DeC-22) 60 40 20 Mar-23 Jun-23 Sep-23 Dec-23 달러-원 스왑베이시스 및 한국 CDS 90 (bp) 80 70 60 50 40 -한국 coS(5y) _ 달러 원스왑베이시스(ly)우죽 30 20 10 0 Dec-22 (bp) 20 0 -20 40 -60 -80 -100 -120 ~ -140 -160 -180 -200 Mar-23 Jun-23 Sep-23 Dec-23 국제금융센터의 사전 동의 없이 무단 전재 금지; 본 자료 내용에 의거하여 행해진 투자행위 등에 대하여 일체 책임을 지지 않습니다. 문의: 02-3705-6172, E-mail jsjeongalkcif.or.kr • 국제금융센터 6